6月29日，美的集團發布了一個早間公告，宣布近期備受中德兩國關注的美的集團對德國庫卡集團的收購交易終于落下了帷幕，雙方于本周二簽署了投資協議。
這次收購原本被各方寄予厚望，認為是中國制造2025與德國工業4.0的一個結合。但是如果仔細去分析初步披露出來的交易細節，其實會發現并沒有人們期待的那么美好。
如果把美的和庫卡的聯姻比作一曲雙人舞，那么美的集團無疑是帶著鐐銬和鎖鏈在跳舞。
帶著枷鎖的公告
美的集團的公告稱：6月28日24時，德國庫卡集團監事會及執行管理委員會達成一致意見，推薦庫卡集團股東接受本次要約收購。
同日，就本次要約收購相關的特定事宜及要約收購交割后公司對庫卡集團的相關承諾及安排，公司與庫卡集團簽署了《投資協議》，該協議的有效期為7年半，自簽署之日起生效。
對于此前備受關注的庫卡集團是否會在收購后面臨退市、重組、獨立性削弱或裁員等關鍵問題，美的在公告中給出了答案：
一、公司沒有與庫卡集團簽署控制協議，促使庫卡集團退市或對庫卡進行重組的意愿。
二、公司支持庫卡集團監事會及執行管理委員的獨立性，并保持庫卡集團融資策略的獨立性。
三、公司尊重庫卡集團的品牌及知識產權，并準備訂立隔離防范協議承諾保密其商業機密和客戶數據，以維持庫卡與其客戶及供應商的穩定關系。
四、公司尊重庫卡集團員工、員工委員會及工會的權利。公司承諾并明確表示不會促使現有全球員工人數改變、關閉基地或有任何搬遷行動的發生。
五、公司支持庫卡集團的戰略計劃，包括進一步拓展中國市場和工業4.0業務。另外，公司支持庫卡增加研發人員及擴展現有科研設施，并致力加深與庫卡在物流自動化及服務機器人等業務的合作。
從今年的5月18日開始，美的集團就擬以每股115歐元，總金額不超過40億歐元（折合人民幣約292億元）要約收購德國工業機器人公司庫卡，將對庫卡的持股比例從13.5%提升至30%以上。
此前，美的副總裁顧炎民曾表示，美的視庫卡為進一步提升自動化產業產品和服務的首選合作伙伴，而美的則是庫卡開發、生產、推廣機器人業務的理想合作伙伴。我們期望能借助我們豐富的經驗和額外的資源支持來加快庫卡在中國的戰略實施，并支持將其業務擴展到一般工業領域。
現在從美的集團的公告來看，庫卡從此打開中國市場的巨大空間是非常有可能的，但是美的集團能否借助庫卡的技術進一步提升自動化產業產品和服務，就很難說了。
按照公告的內容，美的集團不但沒有簽署控制協議，還準備訂立隔離防范協議承諾保密庫卡集團的商業機密和客戶數據，甚至明確表示不會促使現有全球員工人數改變、關閉基地或有任何搬遷行動。
如果這些公告完全屬實無誤，這與此前北京第一機床廠收購科堡公司的協議，完全不同。
付出與收益的不對稱
美的集團投入的接近300億人民幣是什么概念？中國創業板的機器人第一股新松集團6月30日的收盤價為25.39元，流通股為13.9億股，總市值大概也就是在300億這個級別，美的集團購買的30%庫卡集團的股份意味著什么呢？
意味著美的集團幾乎可以用同樣的錢買下新松集團的全部流通股，或者再造一個中國機器人行業的第一，給中國本土增加大量的機器人行業就業崗位。
但是很遺憾，這次美的集團的投資看起來更像是一次財務上的投資而不是一個戰略性引進技術敲開機器人制造行業的投資。
這同時也隱含了一個金融方面的隱患，那就是美國與歐洲的股市現在都處于相對高位，美的集團以一個相對高的股價去收購庫卡，一旦將來出現歐美股市出現大幅下跌，這筆收購將會對美的集團的財務造成很大的影響。
觀察者網此前曾報道，5月18日美的集團公告稱，公司意圖以每股115歐元，將對庫卡的持股比例從13.5%提升至30%以上。而在今年2月，美的宣布增持庫卡股份至10.2%的時候，庫卡的股價還只有72歐元。這也就意味著，美的此番的收購溢價竟接近60%，可以說是頗為慷慨。
就在美的收購的5月18日之前，庫卡股價才只有84元。
美的宣布收購庫卡的消息一出，庫卡股價立馬飆升34%，達到了驚人的112.7歐元。這一數據已經基本與美的的收購價持平。
重重阻礙與挑戰
歷史上每次發達國家想對發展中國家傾銷產品的時候無一不是打著自由貿易的旗號要求發展中國家開放國內市場，而像中國的企業想遵循自由貿易的原則去收購發達國家的高精尖企業則總會面臨著并不自由的重重壁壘，不管是技術層面還是法律層面。
一些德國及歐洲官員此前就非常擔憂，這一交易將使德國部分最關鍵的技術落入我們中國人之手，因為庫卡集團自身的技術更多的是來自于DLR（DeutschesZentrumfürLuft-undRaumfahrt，簡稱DLR），即總部位于科隆的德國宇航中心。
德國宇航中心
德國經濟部長加布里爾（SigmarGabriel）甚至公開呼吁歐洲設立安全條款，阻止外商收購擁有帶領經濟未來走向成功的戰略性技術的企業。歐盟數字經濟委員厄廷格也呼吁其他大股東考慮德國或歐洲公司的收購要約。
據德媒報道，德國經濟部分別與西門子、ABB公司以及德國汽車制造商大眾就此事接觸過，但是西門子表示興趣不大，大眾也因為在華銷售市場巨大而顯得遲疑，最后，美的才得以實現收購庫卡30%的目標。畢竟，現在能一下拿出40億歐元的歐洲企業，也沒有多少個了。
此前在收購的時候，就有不少聲音說美的集團顯然是想重復當年北京第一機床廠收購德國科堡的成功案例。
北京第一機床廠收購德國科堡后，一沒有空降管理層，二沒有抽空公司的技術和人才，三沒有將工廠搬回中國，庫卡機器人，反而給予科堡很高的自主決策權主管財務、人力資源，生產、制造、技術，銷售、市場的都是德國人，而唯一的中國人負責整個公司的協調。
通過這種方式，中資企業獲得了相關技術，德國公司則獲得了中國市場。不僅德國科堡重獲新生，北京第一機床廠在收購科堡公司的3年后，銷售收入也達到收購前的3倍。
但是，一次成功的收購能被再一次模仿嗎？很難說，因為當年北京第一機床的收購包含了此次美的集團并沒有拿下的技術轉讓協議。
另外，一位在德國的業內人士也向筆者表示，由于美的的國際并購策略欠缺成熟，對行業了解不深，導致對庫卡集團的估值偏高，在加大自身成本的同時，也抬拉了中國公司未來在德國并購的行情。而且由于美的技術型公司形象并不清晰，未來在整合公司發展方向上，可能面臨很大挑戰。
被忽視的主動權
按照中科大風云學會研究員郭曉明在《美國生產率負增長與全球經濟碎片化》一文中的觀點：提高生產率，需要科技創新�？萍籍a業化，需要全球大市場。歷史上工業革命，無不需要全球市場背書。科技產業有規模經濟特點，生產一千個產品是一個發明，生產一千萬個產品也可以是同一個發明，但后者每個商品的研發成本只是前者的萬分之一�？萍汲煞衷礁�，研發成本越高，需要的市場也越大。
而現在，全球最大的一個市場，無疑是有著13億人口和巨大購買力的中國市場。