拓斯達：一季報業績接近預告上限繼續保持高成長
公司發布2017年年報，2017年實現收入7.64億元，同比增長76.51%，歸母凈利潤1.38億元，同比增長77.92%。同時，公司發布2018年一季報，2018Q1公司實現收入1.79億元，同比增長30.14%，凈利潤3369萬元，同比增長58.18%。
17年各業務板塊均大幅增長，一季度業績接近預告上限：公司全年實現收入7.64億元，同比增長76.51%，歸母凈利潤1.38億，同比增長77.92%。公司對業務數據進行重新歸類，工業機器人及自動化應用系統實現收入4.35億元，同比增長84.73%，注塑機配套設備及自動供料系統實現收入2.09億元，同比增長36.15%%，智能能源管理及環境管理系統實現收入1.01億元，同比增長225.58%。2018年一季度，公司實現凈利潤3369萬元，同比增長58.18%，接近一季報預告上限。
綜合毛利率有所下降，費用控制良好凈利潤率保持穩定：受公司業務結構變化、原材料成本上升等因素影響，公司綜合毛利率下降4.88pct至36.78%，凈利潤微升0.06pct至17.97%，基本保持穩定。費用方面，銷售、管理、財務費用率分別為10.92%、8.73%、-0.36%，分別同比-3.33pct、-0.14pct、+0.36pct。其中，機器人維修，管理費用增長較快，主要是研發費用達到4346萬元，同比增長115.25%。
國內機器人行業面臨歷史機遇期，公司有望繼續保持高成長：根據國家統計局數據，2017年國內機器人產量達到13.11萬臺，同比增長68.10%，2018年一季度產量3.30萬臺，同比增長29.60%，KUKA機器人示教器維修，繼續保持高增長，KUKA機器人維修，國產機器人行業面臨歷史機遇期。公司為國內機器人新銳，客戶包括美的、海爾、比亞迪、長城汽車、格蘭仕、格力、捷普綠點、TCL、伯恩光學等知名企業。公司擁有強大的銷售網絡，在深挖客戶需求的基礎上，形成標準化產品或模塊，在通過自身強大的銷售網絡向龐大的客戶群體進行推廣，用規模化來降低產品成本，從而快速搶占市場。在這一模式下，公司有望繼續保持高成長。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2018-2020年凈利潤分別為2.20億、3.41億和5.07億，對應PE分別為37倍、24倍和16倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業自動化需求不及預期，行業競爭加劇等。